A股IPO市场：一年的“827新政”后，市场生态重塑之路

元描述： 深入分析“827新政”实施一年来 A股 IPO 市场变化，包括上市数量、受理、终止、在审和辅导备案等方面数据。解读影响 IPO 的九大新规，并探讨未来发展趋势。

引言：

2023 年 8 月 27 日，证监会发布了“阶段性收紧 IPO 节奏”的“827 新政”，这一举措旨在促进投融资两端的动态平衡，重塑 A 股 IPO 市场生态。一年过去了，A 股 IPO 市场发生了翻天覆地的变化：上市数量大幅下降，募资规模锐减，IPO 终止数量激增，在审企业数量也明显减少。这究竟是市场走向成熟的标志，还是新政带来的阵痛？本文将带您深入解读“827 新政”实施一年来的 A 股 IPO 市场现状，并分析未来发展趋势，为投资者提供更清晰的市场洞察。

一、 “827 新政”实施一年：A 股 IPO 市场数据解读

1.1 上市：上市数量和募资规模双双下降

自 “827 新政”实施以来，A 股 IPO 市场呈现出显著的“降温”趋势。截至 2024 年 8 月 27 日，共计 128 家公司发行上市，同比减少 294 家，降幅高达 69.69%。募集资金总额更是下降至 938.44 亿元，同比减少 3760.41 亿元，降幅高达 80.03%。

1.2 受理：新增受理企业数量同比减少逾七成

“827 新政”的影响不仅体现在上市环节，也体现在 IPO 受理阶段。截至 2024 年 8 月 27 日，新增 IPO 受理企业总计 135 家，同比减少 398 家，降幅达到 74.67%。其中，北交所新增受理企业数量最多，达到 102 家，而上交所主板和科创板受理数量均为 9 家，深交所主板和创业板受理数量分别为 7 家和 8 家。

1.3 终止：撤材料终止 IPO 项目大幅增加

“827 新政”实施后，IPO 终止数量也大幅增加。截至 2024 年 8 月 27 日，共计 484 家公司终止 IPO，同比增 201 家，增幅为 71.03%，其中 479 家因撤材料终止，占比高达 98.97%，同比增 218 家，增幅为 83.53%。

1.4 在审：排队企业数量同比下降近六成

受撤否高企、申报受理较低等因素影响，在审排队数量也下降至一个较低的水平。截至 2024 年 8 月 27 日，共计 329 家公司在审，较 “827 新政”当日的 780 家在审，同比减少 451 家，降幅达 57.82%。

1.5 辅导备案：新增辅导备案企业数量下降近三成

“827 新政”实施一年来，新增辅导备案企业数量也出现了下降趋势。根据同花顺 iFinD 数据统计，截至 2024 年 8 月 27 日，共新增辅导备案 703 家，同比减少 293 家，降幅为 29.77%。

二、影响 IPO 的九大新规：从“827 新政”到“315 新政”

“827 新政”并非孤军奋战，在过去的一年里，一系列重磅政策相继出台，共同构建了 A 股 IPO 市场的新监管体系，以下列举九大影响 IPO 的关键新规：

2.1 “827 新政”：阶段性收紧 IPO 节奏，促进投融资平衡

“827 新政”是 A 股 IPO 市场监管政策的重大转向，旨在引导市场理性发展，避免过度融资。其目标是促进投融资两端的动态平衡，防止市场过度波动。

2.2 一流投行“施工图”：强调全面强化监管执法，打击违规行为

2024 年 3 月 15 日，证监会发布了《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，被称为一流投行“施工图”。该文件强调全面强化监管执法，对无视、损害公众投资者利益的机构与个人依法坚决予以严厉打击。

2.3 “315 新政”：严把发行上市准入关，压实中介机构“看门人”责任

“315 新政”包含 8 项政策措施，旨在从源头上提高上市公司质量。其中，最重要的是压实中介机构“看门人”责任，要求中介机构严格履行尽职调查义务，确保发行上市企业符合相关条件。

2.4 首发现场检查新规：加大检查力度，提高检查覆盖率

修订后的《首发企业现场检查规定》要求，现场检查覆盖率不低于拟上市企业的三分之一，旨在强化对拟上市企业信息真实性、准确性的审查。

2.5 新 “国九条”：建立中介机构“黑名单”制度，提高监管效力

《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》中明确提到，要建立中介机构“黑名单”制度，对违规的中介机构进行严厉处罚，并提高对在审企业及相关中介机构现场检查覆盖面。

2.6 沪深交易所优化上市条件：提高上市标准，提升上市公司质量

沪深交易所优化上市条件，提高主板、创业板上市标准，以提升上市公司质量，引导更多优质企业进入资本市场。

2.7 北交所辅导指引：规范辅导监管，促进北交所市场健康发展

《监管规则适用指引——北京证券交易所类第1号：全国股转系统挂牌公司申请在北京证券交易所发行上市辅导监管指引》对新三板挂牌公司通过“层层递进”路径在北交所上市的辅导监管进行系统规范，旨在促进北交所市场健康发展。

2.8 科创板八条：加强科创板上市公司全链条监管，促进科技创新

《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》进一步深化科创板改革，强化科创板“硬科技”定位，加强科创板上市公司全链条监管，促进科技创新。

2.9 国务院规范中介机构 IPO 服务规定征求意见：明确收费标准，防止利益输送

《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》征求意见稿提到了“地方政府不得为公司上市提供奖励”“中介机构收费不得与 IPO 结果挂钩”等诸多新规，旨在规范中介机构 IPO 服务行为，防止利益输送。

三、A 股 IPO 市场未来发展趋势

“827 新政”实施一年来，一系列政策措施有效地促进了 A 股 IPO 市场健康发展。未来，A 股 IPO 市场将继续朝着以下方向发展：

3.1 更加注重上市公司质量：

监管机构将继续加强对拟上市企业的信息披露审查，严把发行上市准入关，提高上市公司质量，促进市场良性循环。

3.2 中介机构责任将进一步强化：

中介机构将承担更重的“看门人”责任，严格履行尽职调查义务，确保发行上市企业符合相关条件，并承担相应的法律责任。

3.3 监管将更加精细化和科学化：

监管机构将不断完善监管机制，提高监管效率，加强对 IPO 全流程的监管，防范市场风险。

3.4 多层次资本市场将更加协调发展：

不同层次的资本市场将更加协调发展，更好地服务不同类型企业的融资需求，满足市场多元化发展需求。

四、常见问题解答

Q1：为什么“827 新政”要收紧 IPO 节奏？

A1： “827 新政”收紧 IPO 节奏的主要原因是：

  • 防止市场过度波动： 2023 年上半年，A 股 IPO 市场火热，上市数量和募资规模均创历史新高，市场风险不断积累，过度融资可能引发市场波动。

  • 提高上市公司质量： 收紧 IPO 节奏可以提高上市公司质量，避免劣质企业上市，保护投资者利益。

  • 促进投融资平衡： 收紧 IPO 节奏可以促进投融资两端的动态平衡，避免过度融资导致资本市场供需失衡。

Q2：收紧 IPO 节奏对市场有什么影响？

A2： 收紧 IPO 节奏对市场的影响主要体现在以下方面：

  • 上市数量减少： 上市数量减少，市场竞争压力减小，企业上市难度增加。

  • 募资规模下降： 募资规模下降，企业获得资金的能力减弱，可能会影响企业发展。

  • 市场流动性下降： 上市数量减少，市场流动性下降，可能会影响市场活跃度。

  • 上市公司质量提升： 上市公司质量提升，市场整体投资价值提高。

Q3：中介机构“看门人”责任如何强化？

A3： 中介机构“看门人”责任的强化主要体现在以下方面：

  • 严格尽职调查： 中介机构需要严格履行尽职调查义务，确保发行上市企业符合相关条件。

  • 承担法律责任： 中介机构需要对发行上市企业的真实性、准确性负责，并承担相应的法律责任。

  • 建立黑名单制度： 对违规的中介机构进行严厉处罚，建立中介机构“黑名单”制度，提高监管效力。

Q4：A 股 IPO 市场未来将如何发展？

A4： A 股 IPO 市场未来将继续朝着以下方向发展：

  • 更加注重上市公司质量： 监管机构将继续加强对拟上市企业的信息披露审查，严把发行上市准入关，提高上市公司质量，促进市场良性循环。

  • 中介机构责任将进一步强化： 中介机构将承担更重的“看门人”责任，严格履行尽职调查义务，确保发行上市企业符合相关条件，并承担相应的法律责任。

  • 监管将更加精细化和科学化： 监管机构将不断完善监管机制，提高监管效率，加强对 IPO 全流程的监管，防范市场风险。

  • 多层次资本市场将更加协调发展： 不同层次的资本市场将更加协调发展，更好地服务不同类型企业的融资需求，满足市场多元化发展需求。

Q5：投资者应该如何看待 A 股 IPO 市场？

A5： 投资者应该保持理性、冷静的态度看待 A 股 IPO 市场：

  • 关注上市公司质量： 不要盲目追涨，要关注上市公司质量，选择优质企业进行投资。

  • 做好风险控制： 投资IPO市场需要承担一定的风险，投资者需要做好风险控制，避免盲目投资。

  • 关注监管政策： 监管政策会对 IPO 市场产生重大影响，投资者需要关注监管政策变化，调整投资策略。

Q6：哪些企业更适合进行 IPO？

A6： 以下类型的企业更适合进行 IPO：

  • 具有核心竞争力的企业： 拥有自主知识产权、技术优势、品牌优势、市场份额优势等核心竞争力的企业。

  • 盈利能力较强的企业： 具有良好的盈利能力，能够持续为股东创造价值的企业。

  • 管理团队优秀的企业： 拥有经验丰富、能力出色的管理团队，能够有效地运营企业的企业。

  • 发展前景良好的企业： 拥有清晰的发展战略，能够持续发展，创造更大价值的企业。

五、结论

“827 新政”实施一年来，A 股 IPO 市场发生了重大变化，上市数量和募资规模大幅下降，IPO 终止数量激增，在审企业数量也明显减少。一系列政策措施有效地促进了 A 股 IPO 市场健康发展，未来，A 股 IPO 市场将继续朝着更加注重上市公司质量、强化中介机构责任、监管更加精细化和科学化、多层次资本市场更加协调发展的方向发展。投资者应该保持理性、冷静的态度，关注上市公司质量，做好风险控制，关注监管政策变化，调整投资策略。

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